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十问 Arthur Hayes：山寨季何时到来？ETH 和 SOL 后市谁更强势？

时间：2025-06-14 01:20:53 来源：在线小游戏作者：货币

Arthur Hayes 谈比特币走向 20 万美元之路、持有黄金以及“遭人唾弃”的以太坊为何会卷土重来。

作者：Fortune

编译：Azuma，Odaily 星球日报

Arthur Hayes 是比特币早期的标志性人物，他于 2014 年联合创立了离岸交易所 BitMEX，后因违反美国监管规定面临法律问题。近期，Hayes 承认未能建立足够的反洗钱控制措施，接受了缓刑并支付罚款，但在年初已获得了特朗普的全面赦免。

目前，Hayes 专注于管理家族基金 Maelstrom，同时仍是加密资产领域极具影响力的人物。《财富》特约作者 Anna Tutova 在迪拜 Token-2049 期间对他进行了专访，Hayes 分享了对当前市场的看法 —— 包括预测 BTC 短期内可能达到 20 万美元， 2028 年有望突破 100 万美元。

在访谈中，Hayes 还分析了 ETH 和山寨币市场，并解释了他选择配置 20% 黄金资产的原因。

以下为全部访谈，内容经过精简和编辑。

Q1：关于美国的真实赤字

Anna：你将美国财政部近期的借贷操作称为「障眼法」，为什么？

Arthur Hayes：财政部一直在消耗其「支票账户」（Treasury General Account，TGA）并动用「特别措施」（资金不足的政府项目）来规避借款限额，导致本季度 TGA 从 7500 亿美元降至 4500 亿美元，这意味着 3000 亿美元的支出没有通过新增债务实现，实际借款规模远超官方数据。

这很令人困惑。因为我们正处于债务上限时期，理论上美国政府不能净增加借款，但他们通过各种会计手段维持支出而不突破上限。2025 年 1 月至 3 月，财政部借款规模比去年同期高出 22% ，赤字实际上在扩大。

Q2：关于市场流动性

Anna：这对比特币意味着什么？

Arthur Hayes：我认为美国政府的实际借款需求比公开数据显示的要大得多，因此财长 Bessent 将不得不发行更多债务，并需要通过银行系统为这些债务提供最大限度的杠杆。最终结果是全球美元流动性进一步泛滥，因为美国政府正在增加支出。

简而言之，这就是回购操作的实质，也是我认为它会提升市场流动性的原因。基于此，我判断比特币已在 4 月 9 日触底，随着政府持续借款且 Bessent 确保低成本融资，比特币的价格将继续大幅上涨。

Q3：关于山寨季

Anna：那么比特币需要涨到什么位置才会开启山寨币行情？推动山寨季启动的关键因素是什么？

Arthur Hayes：我认为比特币需要突破 11 万美元，并持续放量上涨至 15 - 20 万美元区间。我预计这个情况会在今年夏季或第三季度初出现，之后资金就会开始轮动到各类山寨币。

Q4：关于牛市涨幅预期

Anna：你认为接下来的山寨币行情会像 2021 年那样出现疯狂的超周期暴涨吗？还是只会小幅反弹？

Arthur Hayes：不太可能重现 2021 年那种所有币都暴涨 100 倍的盛况。市场会出现新的叙事热点，某些币可能会疯狂上涨，但你持仓里那些长期滞涨的「恐龙币」不涨是有原因的。很多项目估值虚高、流通量低、缺乏真实用户和收入，仅仅靠着交易所上币炒作，现在价格已经跌去 95% ，我不认为它们下个周期会有亮眼表现。